由澳洲央行彈出彈入一事看，在國債息率處於多年高位下買國債係無得輸，亦充分體現了債息升時賺息、債息跌時賺價的道理。但國債年期分咁多款，買咩年期國債先最好？下文先用澳洲國債作為例子，再引申到美國國債和英國國債的投資價值。
澳洲央行彈出彈入 無損國債投資價值
澳洲央行RBA意外維持利率在4.1%不變，此前預期加息25個基點。本次聲明除繼續重申通脹率已經過頂、可能需要進一步收緊貨幣政策以外，也提及到較高的利率和家庭消費前景不確定性問題。此次暫停加息是為了給評估經濟前景和風險提供更多時間。加息預期落空，澳洲國債息率下挫。
早在一個月前，澳洲央利才意外加息25個基點至4.1%，此前預期維持在3.85%不變。當時決議聲明稱，通脹率已經過頂，但仍然太高，可能需要進一步收緊貨幣政策。澳洲央行先暫緩加息，然後再意外加息，再來一次意外暫緩加息，彈出彈入令市場措手不及。
在上次意外加息後，澳洲國債孳息曲線倒掛，為2008年以來的首次，澳洲短年期債息破頂，10年期債息亦升至接近前高。在本次議息前，基金公司PIMCO指目前是買入國債最佳時機，與其他主權債一樣，澳洲國債息率處於多年高位，加上經濟有衰退風險，現時買入可以一路坐享收（較高）息，一邊享受債價上升（如債息回落）。
長短年期國債各取所需 但兩年內到期國債仍較可取
故此，今次RBA雖然再次暫緩加息，而澳洲國債息率回落，但債息下跌、債價上升，國債持有人反而得益於債價升值。再看其他主權債，美國方面，6個月期債息已升至近5.5厘，一年期債息亦有5.4厘。我上FSMOne看最新國債現價，近一年到期美債收益率約5.3厘，算已不錯水平。目標仍是較短年期國債。萬一看錯的話，央行在未來一年繼續加息，我這張一年內到期的國債，到期後可以用較高息進行再投資，中間亦收益超過5厘年息，這水平可以接受。
假如這已經是息率頂部，未來一年衰退壓力增加，即使央行不減息，但市場已先行炒定減息，到時債息回落，國債價格上升，那麼現時買國債也是不會輸的。預期債息上升，當然是買短債收息然後到期再roll over投資；預期債息下跌炒減息預期的話，就買中長期國債博債價有較大上升。兩者中間就中短期國債，亦即2年內到期的國債。
對於英鎊存戶，較高息的投資途徑可以留意英國國債
另一方面，英國5月通脹數據高過市場預期，迫使英倫銀行上月議息會議意外加息0.5厘。英國首相辛偉誠指，當地通脹比預期更持久，但並不意味政策選擇錯誤，表明需要堅持降通脹的路綫，並重申會支持英倫銀行。
不計一年期的話，目前英國國債整條孳息曲線已高於美債。對於有英鎊存款的人，港銀英鎊存款息率當然不吸引，較高息的投資途徑可以留意英國國債。一張一年內到期的匯豐英鎊債息率已經有5.7厘，4.5年內到期的匯豐英鎊債則有6.8厘，但巴克萊銀行3.6年期債都有6.8厘，則匯豐1年內到期、5.7厘債看似頗為吸引。英國國債情況與美國相似，由於孳息曲線倒掛，加上可以控制息率變化的風險，兩年內到期的國債最吸引。